一周市场回顾

　　本周沪深300 指数下跌0.23%，电力及公用事业指数上涨2.74%，周相对收益率2.97%。其中，分板块看，环保工程及服务板块上涨5.74%；电力板块子板块中，火电上涨0.77%；水电上涨0.25%，新能源发电上涨6.30%；水务板块上涨1.22%；燃气板块上涨1.79%；检测服务板块下跌2.50%。

　　异动点评

　　受政策支持，环保及清洁能源表现优于市场，其中新能源发电上涨6.40%。上周末公募REITs 试点新增新能源等领域，有助于提升资产及相应公司估值。本周国常会明确7 月启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展。环保工程及服务板块本周大涨5.74%。个股方面电力工程行业永福股份(34.37%)、苏文电能(10.59%)继续领涨；久吾高科(60.7%)、南方汇通(45.03%)、津膜科技(38.7%)，盐湖提锂刺激渗透膜和吸附材料行业。

　　专题研究：环保公用板块为REITs 中提供优质标的资产环保公用资产特性符合公募REITs 要求。1、能够为REITs 稳定的收益分配要求提供良好支持；2、项目标准化程度很高，运营难度和运营成本较低。截至2021年5 月，电力、热力的生产和供应业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业累计资产分别达到182764 亿元、14126 亿元、21670 亿元；截至2017 年，全国环境污染治理业(废气、废水、固废治理等)资产规模为9851 亿元。

　　投资策略

　　公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030 年风电、光伏发电量CAGR 分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款，新能源运营商的现金流将迎来改善；3、电力改革持续推进和新型电力系统建设，将深度利好电力设计服务板块和水电板块；4、宽松环境下，坚定看好可变成本较低的水电和新能源发电。我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，水电龙头长江电力，天然气龙头新奥能源，建议关注电力电网设计服务板块。

　　环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

　　风险提示

　　环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。

（文章来源：国信证券）